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招商证券下半年宏观政策更为宽松

发布时间:2021-01-25 14:38:48 阅读: 来源:劈裂机厂家

招商证券:下半年宏观政策更为宽松

昨日,招商证券在深圳举办了以“世界与中国:新旧之间”为主题的2012年中期投资策略会。招商证券首席经济学家丁安华、研发中心策略研究主管陈文招等分别作了主题演讲。  三季度或降准  宏观政策是当前市场关注的焦点,政策是否会出手?如何出手?能否起效?丁安华认为,2012年下半年宏观政策会进一步积极和更为宽松。理由有三:一是中国宏观调控的逻辑向来是相机抉择;二是目前就业问题已经到了爆发的边缘,决策层需要更加关注稳增长;三是从防范金融系统性风险的角度出发,进一步取向积极是必然选择。  丁安华表示,政策进一步放松的可能性体现在三个方面,即投资、补贴和信贷。从关注就业的逻辑出发,稳定制造业和发挥重大基建项目对就业的推动力,需要政府稳定基建投资和增加财税对工业企业的补贴支持。在财力有限的情况下,还需要货币政策的配合,这方面信贷支持是关键。  对于货币政策,丁安华维持全年新增信贷8万亿元的判断,数量工具仍是首选。短期看,如果新增外汇占款持续低于正常水平,央行在7月末至8月再次调低法定存款准备金率的可能性大。利率工具再次运用的概率相对较低。  在政策积极的背景下,丁安华认为,中国经济将在二季度见底,下半年逐季回升,全年GDP增速8.1%。种种迹象显示,二季度经济增速将回落至7.8%左右。另一方面,近期政策已转向稳增长,考虑到时滞,政策对经济的刺激作用将在下半年逐步显现。  考虑到受整体需求低迷影响,通胀水平将逐季下行,通胀走势在第三季度达到最低点,第四季度可能略有回升。预计全年CPI同比增长2.7%。  经济下行已到尾声  A股市场方面,招商证券策略研究团队表示,上半年的反弹是流动性改善带来的估值反弹,下半年随着经济基本面回暖,股市将向经济回升推动的中期反弹转化。  招商证券认为,5月份以来,银行间中长端的利率开始明显回落,这意味着资金紧张局面的缓解已从短期资金扩散至中长期资金,流动性拐点已经确定,估值底部也相应确定。  此外,招商证券认为,中国经济下行周期已到尾声,下半年经济将回升,二季度是经济底,三季度将略回暖,四季度和明年上半年经济将显著回暖。  目前,欧债危机的风险仍未完全解除,市场对此仍存有疑虑。招商证券认为,外部冲击对A股的影响已显著不同于2008年和2011年。尽管目前欧债危机仍有不确定性,国内进入上行的宏观政策周期,可以对冲外部的影响。

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